2025 год стал еще одним доказательством того, что в политике и экономике нет ничего определенного – как в нашей стране, так и во всем мире. Investor.bg суммирует самые важные события за последние 12 месяцев в своем ежегодном разделе «Экономика в 2025 году«.
Путь Болгарии в еврозону окончен – с сегодняшнего дня (1 января) евро является официальным платежным средством в нашей стране. Прошло чуть больше пяти лет с момента вступления нашей страны в механизм валютного курса ERM II (10 июля 2020 г.). 4 июня этого года Европейская комиссия и Европейский центральный банк опубликовали сходящиеся отчеты, согласно которым критерии вступления в еврозону в нашей стране выполняются, а чуть позже Совет Евросоюза принял три правовых акта, необходимых нашей стране для вступления в «Евроклуб».
За историей пути к Европейскому валютному союзу стоит институциональная подготовка, запоздалая информационная кампания и политический кризис, вызванный партиями, не сумевшими найти консенсус по распределению государственных денег.
И хотя процесс принятия Болгарии в качестве 21-го члена еврозоны поддерживается Евросоюзом, он встречает неодобрение части болгарского населения.
Дебаты вокруг еврозоны и вопросы о возможном референдуме вызвали протесты и политические потрясения в прошлом году.
Евро и экономика
Решит ли евро проблемы Болгарии? Экономисты настроены скептически, поскольку необходимые реформы в нашей стране уже много лет выдаются за желаемое. Фискальный совет предупредил о риске попадания нашей страны под процедуру чрезмерного дефицита в 2027 году, оценив реальный дефицит бюджета на 2026 год в 8,1% на фоне продолжающейся политической нестабильности и отсутствия принятого бюджета на новый год, который начинается с расширенного финансового закона.
Вступление в еврозону должно быть гарантировано финансовой стабильностью и сохранением доверия в процессе вступления. Это будет Болгария? единственная страна с более низким ростом после вступления в еврозону? Именно этот вопрос экономисты задали на Финансовом форуме инвесторов в ноябре.
Лачезар Богданов, главный экономист Института рыночной экономики, сказал, что инфляционное давление было связано с присоединением к евро, но также было вызвано попытками реструктуризировать экономику для стимулирования роста. Он прогнозирует, что наша страна движется к избыточному дефициту, хотя «кризиса на глобальном уровне нет и есть благоприятные условия». Его совет – развивать отрасли с высокой добавленной стоимостью для достижения экономического роста.
Любомир Дацов, член Фискального совета, выразил сомнение в том, что мы сможем трижды в 2026 году обеспечить транши Национального плана восстановления и устойчивого развития в размере 3,5 миллиарда левов, что заставит государство оплачивать проекты из национального бюджета и ввести процедуру избыточного дефицита.
Экономический рост, конвергенция, инфляция
Режим денежного управления, введенный Болгарским национальным банком (БНБ) 1 июля 1997 года, ориентировал денежно-кредитную политику на стабильность цен и сыграл важную роль в формировании динамики инфляции в Болгарии в последние десятилетия. Разумная бюджетная дисциплина на протяжении многих лет поддерживалась мерами НББ.
По состоянию на 8 июля этого года наша страна выполнила Маастрихтские критерии, которые показали, что она имеет устойчивые государственные финансы и экономику.
Однако с августа Болгария не соответствует критерию инфляции. Годовая инфляция в ноябре достигла 3,7% по Гармонизированному индексу потребительских цен, что ставит страну значительно выше среднего уровня как по ЕС (2,4%), так и по еврозоне (2,1%).
Данные показывают, что инфляционное давление в нашей стране не только остается выше европейского, но и остается стабильным во втором полугодии после пика в 4,1% в сентябре и небольшого замедления в октябре (3,8%). Это сигнал об усилении внутреннего ценового давления, вызванном такими факторами, как рост стоимости услуг, продуктов питания и регулируемых цен, а также относительно более динамичный внутренний спрос. Для бизнеса это проявилось в большей неопределенности в планировании расходов и цен, а для домохозяйств – в давлении на реальные доходы.
Также наблюдается расхождение в динамике инфляции при сравнении Болгарии со средними уровнями по ЕС и еврозоне. В то время как Европа в целом вступает в фазу стабилизации и постепенного охлаждения цен, в Болгарии сохраняется устойчиво высокая инфляция, которая вот уже несколько месяцев превышает 3,5%. Тенденция показывает, что процесс дезинфляции в нашей стране протекает медленнее и более чувствителен к внутренним факторам – структуре потребления, более высокой доле продуктов питания в потребительской корзине и более сильному ценовому давлению в сфере услуг.
Наша страна нарушает правило, согласно которому инфляция не должна превышать на 1,5 процентных пункта средний уровень трех стран-членов с самыми низкими результатами — в ноябре это были Франция (1%), Кипр (1,1%) и Италия (1,7%), а максимальная инфляция не должна быть выше 2,76%.
Прогнозы Минфина также подтверждают, что текущий год завершится ростом инфляции. Согласно осенним макропрогнозам, среднегодовая инфляция в 2025 году составит 3,6% по сравнению с 2,6% в прошлом году. В следующем году ожидается незначительное замедление темпов роста до 3,5%, а в 2027 году он составит уже 2,9%.
Отсутствие валютного риска
Есть много аргументов, с помощью которых бизнес выразил свою поддержку вступлению Болгарии в еврозону — будет облегчена торговля и инвестиции, устранен валютный риск при обмене между нашей страной и другими странами еврозоны, а экономическая интеграция в ЕС будет усилена.
Для болгарской банковской системы вступление в еврозону является логичным шагом на пути к полноценному участию в европейской экономической жизни. Крупнейшие банки нашей страны, акционерами которых являются европейские банковские группы, привыкли к такой дисциплине, но воспринимают вступление в еврозону как возможность трансформации, а не только как смену валюты. Их цель – повысить свою конкурентоспособность и лучше работать в качестве посредника между денежно-кредитной политикой и реальным сектором.
Подготовка финансового сектора к вступлению в еврозону началась два года назад со значительных инвестиций в системы – более 400 миллионов левов, необходимых для обеспечения плавного перехода от левов к евро, и даже банки были готовы сделать это в конце прошлого года. Однако испытание сейчас – между 31 декабря и 1 января.
Усиленный банковский надзор
Надзор за БНБ, который отвечает за обеспечение финансовой стабильности сектора, за последние годы претерпел глубокую реформу — возросли требования к капиталу, ужесточились стандарты управления рисками и повысилась прозрачность. Это важно, учитывая интеграцию в Единый механизм надзора (ЕСМ), входящий в состав Банковского союза ЕС, который вводит европейский надзор за системно значимыми банками.
Одной из сильных сторон болгарской банковской системы является высокий процент ликвидности и относительно хорошее соотношение капитала и риска. Однако существуют и проблемы, в том числе создание устойчивой модели кредитования, улучшение управления проблемными кредитами и адаптация ко все более динамичным финансовым технологиям.
