Битва за независимость Федеральной резервной системы США уже несколько раз обострялась в этом году, но центральный банк не проявляет никаких признаков отступления и теперь пользуется поддержкой Верховного суда и высокопоставленных политиков. Придало ли это монетарным властям смелость противостоять давлению с целью более быстрого снижения ставок, станет ключевым испытанием на этой неделе, пишет обозреватель Reuters Майк Долан.
Очевидно, разгневанный угрозой уголовных обвинений против него в этом месяце из-за ремонта здания ФРС, уходящий председатель центрального банка Джером Пауэлл ужесточил свой тон по вопросу независимости, назвав атаку администрации Дональда Трампа на него всего лишь «предлогом» для того, чтобы потребовать более резкого снижения процентных ставок.
Почти наверняка заседание Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) на этой неделе, которое заканчивается в среду, не начнется с ускорения смягчения денежно-кредитной политики. Но то, как Пауэлл наметит будущий курс стоимости займов и ответит на вопросы о политическом давлении, вероятно, будет самым важным в этой встрече — особенно с учетом реальной возможности того, что президент объявит о своем выборе преемника Пауэлла во время двухдневной встречи.
Это первое решение ФРС по денежно-кредитной политике в этом году, при этом на рынках мало спекуляций о том, что центральный банк сократит стоимость заимствований так скоро, в 2026 году.
После трех снижений процентных ставок в конце прошлого года ожидается новая пауза. Сильный экономический рост, инфляция все еще выше целевого уровня, стабильная занятость, оживленные финансовые рынки и в целом мягкие финансовые условия подтверждают необходимость сохранения стоимости заимствований на текущем уровне.
Поскольку многие представители ФРС считают, что центральный банк уже находится на так называемой нейтральной процентной ставке или около нее, аргументы в пользу стимулирования экономики сейчас слабы — не в последнюю очередь из-за ожидаемого ужесточения фискальной политики в этом году и сохраняющейся неопределенности в отношении ценового воздействия тарифов Трампа.
Средняя оценка членов ФРС в прошлом месяце показала, что в 2026 году, скорее всего, произойдет еще одно снижение ставок. И, несмотря на политический шум, финансовые рынки, которые в начале года делали ставку на два понижения рейтингов, постепенно приближаются к этому положению.
Это не соответствует глубоким сокращениям, которых требует Трамп, или дополнительным сокращениям на 150 базисных пунктов в этом году, к которым призвал последний назначенец президента в совет управляющих ФРС, его бывший экономический советник Стивен Мирран.
Все это вызывает вопрос, почему опасения по поводу возможного назначения Трампом нового председателя ФРС или дополнительных назначений администрации не привели к более резкой переоценке процентных фьючерсных рынков. Вакансии могут в конечном итоге открыться, если член правления ФРС Лиза Кук в конечном итоге будет отстранена от должности или если Пауэлл уйдет из совета директоров, когда его срок на посту председателя истечет в мае. Однако рынки в настоящее время не ожидают, что текущая ключевая ставка ФРС в 3,62% упадет ниже 3,2% до конца 2027 года.
Сильный рост валового внутреннего продукта (ВВП) и ослабление опасений серьезного ухудшения ситуации на рынке труда остаются ведущими факторами, хотя команда Трампа видит те же данные и приходит к выводу, что в любом случае необходимо более быстрое снижение ставок.
Спокойная картина на рынке еще больше укрепилась на состоявшихся на прошлой неделе слушаниях в Верховном суде по делу Кук, где судьи неоднократно предупреждали об ущербе для независимости ФРС, если она будет уволена, продолжая защищать свою правовую позицию.
Даже консервативный судья Бретт Кавано заявил, что столь низкий порог отстранения президента «ослабляет, если не уничтожает, независимость Федеральной резервной системы».
Что характерно, особенно в год выборов, некоторые республиканцы в Конгрессе также выступают против рисков для независимости ФРС, связанных с возможным уголовным делом против Пауэлла.
На этой неделе Пауэлл оказался в центре внимания из-за своей новой, более откровенной позиции в отношении независимости – позиции, которая может даже подпитывать слухи о том, что он откажется покинуть совет директоров в мае. Это было бы в его праве, поскольку его обычный срок на посту члена Управляющего совета продлится до 2028 года, хотя такой шаг был бы необычным для уходящего председателя.
Все это подтверждает аргумент рынков о том, что политическое давление не изменит существующий подход ФРС в ближайшем будущем, а только значительное изменение экономической картины может измениться. Любопытно, что ставки на смягчение рынка снова возросли только после истечения срока полномочий Пауэлла в совете директоров в январе 2028 года.
В преддверии слушаний по делу Кука на прошлой неделе главный глобальный экономист Morgan Stanley Сет Карпентер заявил, что, если Верховный суд не вынесет решение, позволяющее Трампу вносить радикальные изменения в состав Управляющего совета, «реакционная функция» ФРС вряд ли изменится резко или существенно.
Однако он добавил, что «мы не должны упускать из виду важность нового председателя ФРС».
«Больший вопрос заключается в том, как новый председатель будет руководить Комиссией, когда экономические данные станет гораздо труднее интерпретировать, особенно если сильный рост продолжится на фоне вялого рынка труда», — добавил Карпентер.
Редко когда решение ФРС отодвигалось на второй план по отношению к маневрам, касающимся будущего самого учреждения.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
