Американские лидеры цеплялись за идею, что они могут решить некоторые серьезные проблемы, особенно с огромным дефицитом бюджета, — снижая процентные ставки. Но это не так просто, пишет Билл Блумберг.
Президент Дональд Трамп продолжает оказывать давление на Федеральную резервную резерву, чтобы снизить краткосрочные процентные ставки, публично выразил свое недовольство председателем центрального банка Джеромом Пауэллом. Министр финансов Скотт Белисант хочет снизить долгосрочные процентные ставки, выпустив менее долгосрочный долг в США. Финансовые регуляторы меняют требования к капиталу, поощряя крупнейшие банки США покупать и иметь больше государственных ценных бумаг, что приведет к увеличению цен и снижению прибыльности.
Если эти усилия будут выполнены как предполагаемые, они могут принести значительные преимущества. Если процентные ставки на один процент ниже, чем текущие прогнозы Бюджетной службы Конгресса, правительство может сэкономить около 3,5 трлн. Доллары расходов на обслуживание долга на 10 лет. К сожалению, однако, усилия Вашингтона вряд ли будут успешными — и могут даже иметь противоположный эффект.
Подумайте о ФРС. Атаки Трампа, а также цель назначения председателя для поддержки более низких процентных ставок, угрожают увеличить ожидания в отношении будущей инфляции и, таким образом, увеличить доходность облигаций. Любой намек на то, что финансовое учреждение может уступить место запросам президента, только усугубит ситуацию. Поэтому, чтобы компенсировать фактор Трампа и сохранить доверие на рынке, ФРС, вероятно, должна быть осторожна, удерживая краткосрочные процентные ставки выше, чем в других обстоятельствах.
Бесполезный план выдачи государственных ценных бумаг может иметь некоторый эффект. Если такое же количество инвесторов предлагает меньше поставки в долгосрочные казначейские облигации, доходность должна снизиться. Но в лучшем случае движение будет незначительным и будет измерено в основном, а не в процентных точках. Долгосрочная прибыльность зависит от ожидаемого развития краткосрочных процентных ставок, чем от состава вопроса облигаций сокровищ. Кроме того, из -за последних десятилетий «регулярных» и предсказуемых выбросов, курс азартных игр Министерства финансов может привести к неопределенности, чтобы уменьшить любую выгоду.
Хуже того, Министерству финансов все еще должно заимствовать, чтобы финансировать огромный дефицит бюджета. Таким образом, он должен будет выпустить более краткосрочный долг, что сделает государственные финансы более чувствительными к будущим изменениям краткосрочных процентных ставок. В последнем случае, если бы весь долг Министерства финансов был кратковременным, расходы правительства на обслуживание долга будут увеличиваться каждый раз, когда ФРС повышает процентные ставки. Это может привести к фискальному господству, в котором финансовые трудности правительства серьезно снизит способность ФРС управлять экономикой.
Образование требований к капиталу не намного лучше. Это дополнительный коэффициент левереджа, который ограничивает возможности банков для владения государственными ценными бумагами, поскольку он относится к всем активам в равной степени, независимо от риска. Он рассматривается как механизм безопасности для обеспечения того, чтобы банки имели достаточный капитал для покрытия убытков, чтобы пережить экономический спад или финансовый кризис. Освещение не будет достаточно, чтобы привести к значительному снижению долгосрочной прибыльности. Аппетит банков к таким государственным ценным бумагам будет ограничен, потому что они не хотят подвергаться слишком сильному риску.
Если представители администрации действительно хотят снизить процентные ставки, у них есть лучшие возможности — в том числе отказаться от политики, которые находятся в неправильном направлении.
Во -первых, мастер правительственных финансов. Большой красивый законопроект — это фискальная катастрофа: он, вероятно, увеличит федеральный дефицит более чем на 3 триллиона. Доллары в течение следующего десятилетия, что приведет к увеличению выпуска долга Министерством финансов и увеличения расходов на обслуживание долга. Любые доказательства благоразумия, такие как реформа социального обеспечения, для достижения более устойчивой траектории, будут успокоить инвесторов.
Во -вторых, обеспечить большую ясность и безопасность в отношении торговой политики. Торговые войны Трампа снизили аппетит иностранных инвесторов к государственным долгам. Доллар резко упал, хотя более высокие обязанности должны привести к более сильной валюте.
В -третьих, перестань угрожать независимости ФРС. Тенденция к снижению процентных ставок не должна быть основным требованием для следующего председателя валюты.
В-четвертых, отдать любые размышления о соглашении Мар-Лаго, которое заставит иностранных правительств заменить свой государственный долг на долгосрочные и низкие обязательства.
В -пятых, сделайте рынок для государственных ценных бумаг более устойчивыми. Например, централизация торговли сделает ее менее подверженной дисфункции. Открытие механизма финансирования ФРС для всех владельцев казначейских облигаций, а не только для банков и первичных дилеров, будет стимулировать большее разнообразие инвесторов иметь больше ценных бумаг. Аналогично будет расширение долга Министерства финансов, предназначенных для увеличения ликвидности ОТ.
Администрация Трампа вряд ли соблюдает наиболее важные части этого совета. Но математика неоспорима: согласно бюджетной службе Конгресса на текущем курсе после десятилетия, затраты на обслуживание долга из -за дефицита, социальное обеспечение и Medicare будут иметь один процентный пункт от ВВП больше. Попытки снизить процентные ставки не будут значительной частью решения.
Любая новость — это актив, следите за инвестором.bg и в С
