Всегда интенсивные, вечные дебаты о том, слишком ли высоко ценится акции, стали еще более горячими в последнее время. Поскольку индекс S & P 500 достиг новых исторических пиков на прошлой неделе, смешанное ценовое ценовое ценообразование на эталоне достигло 22,9, максимум с 2020 года (и зловеще возле пиков эпохи Dot-Comba Ballon в начале этого столетия). Из 20 индикаторов оценки, отслеживаемых Savita Submanian By Bank of America Corp., четверо достигли записей, а 19 поднялись против исторических стандартов. Да, эти супер высокие шансы все еще не являются типичными, но прежде чем мы объявим, что акции находятся на воздушном шаре, который собирается разорвать, рассмотрим несколько критических предупреждений.
В целом, текущий коэффициент S & P 500 отражает весовую структуру индекса на основе рыночной капитализации, увеличение доминирования некоторых ключевых технологических доли и несколько экстремальных отклонений. Фактически, версия индекса с тем же взвешиванием, которая ставит компании с оборотом 10 миллиардов долларов, равным Nvidia Corp. с оборотом в 4,3 триллиона долларов, имеет смешанное соотношение цены, составив всего 17,8, чуть более 10 лет.
Акции в S & P 500 дороги? | Одна версия высокого капиталистского индекса, очевидно, дорогая, а другая -нет
Другими словами, небольшая группа дорогих новичков или многих спекулятивных компаний, которые присоединились к S & P 500 в последние годы, делает индекс намного дороже. Многие из этих компаний стали публичными или достигли зрелости во время рискованного безумия в 2020-2021 годах, когда правительство стимулировало экономику с триллионом долларов, чтобы противостоять глобальной пандемии, и Федеральный резерв снизил основные процентные ставки почти до нуля. В то время инвесторам в высоких капиталистических индексах было несколько легко игнорировать новичков, но сейчас это невозможно, поскольку их веса индекса растут, изменяя состав индекса таким образом, как многие инвесторы, которые без колебаний не любят. Чтобы сосредоточиться на тех, кто больше всего влияет на индекс P/E, я посмотрел на компании с высокими шансами и значительными весами. На этой точечной диаграмме они являются точками в правом верхнем углу большинства своих конкурентов.
Некоторые новички увеличивают индекс P/E Tesla выделяется среди акций, которые имеют наибольшее влияние
С 2020 по 2024 год основными моментами были Tesla Inc. (смешанный коэффициент P/E от 194,9), Palantir Technologies Inc. (223,1), Axon Enterprise Inc. (92,4) и Croadstrike Holdings Inc. (109,6). Класс 2025 года включал Robinhood Markets Inc. (59,9), Coinbase Global Inc. (51,2) и Applovin Corp. (53,2). На самом деле, вероятно, презентация этой группы в сентябре, особенно Тесла, привела к множеству индексов. Если вы просто отказались от Tesla и Palantir, вы можете уменьшить множитель индекса примерно на 0,7–22 раза больше прибыли (с 22,7 в пятницу), при условии, что вы замените их «нормальными» акциями (которые я определяю здесь с P/E 20). Если вы отказатесь от других спекулятивных новичков, вы будете еще ниже — 21,8 (перейдите к последнему графику бухгалтерского учета).
Новые участники Ultrasound S & P 500 | Выдержка из недавних дополнений, которые помогают увеличить P/E по индексу
Другой вариант -отказаться от нескольких компаний с высоким содержанием потребительских товаров: Costco Wholesale Corp. и Walmart Inc. Эти акции являются одной из великих загадок на рынке рынка. Несмотря на то, что сравнительно зрелые предприятия с узкой прибылью, оба видели, что их рейтинги увеличиваются до NVIDIA (Walmart) или более высоких уровней (Costco) и в настоящее время намного выше их собственного среднего среднего в 2015-2024 годах, быки дают эту тенденцию впечатляющим азартным играм программ программ, выделенных от видов экономических циклов.
По иронии судьбы, их репутация безопасных инвестиций могла привести к увеличению цен на их акции до все более устойчивого уровня. Их проникновение на рынок уже настолько глубокое, что трудно представить, где они найдут рост, чтобы оправдать свои высокие оценки. Таким образом, если вы отказались от этих двух акций, вы можете уменьшить оценки индексов на 0,2 — это не революционно, а скорее дополнительное улучшение. Если вы откажетесь от новичков, теперь вы получите более 21,6 раза будущую прибыль в индексе.
Высокий потребительский товары Costco и Walmart все еще выступают против гравитации даже после снижения первого
Что приводит нас к настоящему слону в комнате, или, скорее, на рынке: nvidia. Производитель чипов, обеспечивающий бум искусственного интеллекта, является как крупнейшим виновником для постоянной оценки индекса, так и крупнейшего двигателя индекса за последние несколько лет. Стоит ли риск продавать действия и отдыхать из сумасшедшего дома? Может быть, нет. Как аналитики Goldman Sachs Group Inc.. Он был сформулирован «торговлей искусственным интеллектом» на фондовом рынке, которая началась с NVIDIA (этап 1), и все еще существует большая часть реальной прибыли искусственного интеллекта. Но с тех пор торговля перешла к включению акций инфраструктуры ИИ (этап 2) и была расширена, чтобы повлиять на ценности акций программного обеспечения и технологических услуг (этап 3). В конце концов, Goldman ожидает, что торговля расширится до ряда других отраслей, поскольку они видят выгоды от производительности новых технологий (этап 4).
До сих пор Nvidia производила продажи и прибыль, которые соответствуют оптимизму, но некоторые наблюдатели говорят, что торговля фаза 1 исчерпала свой потенциал. Как долго крупнейшие клиенты Nvidia могут продолжать тратить деньги на покупку графических процессоров? И что произойдет, если конкуренту удастся нарушить ее конкурентную канаву? Даже если оптимизм ИИ будет продолжаться, возможно, лучшее соотношение риска к выполнению состоит в том, чтобы перейти на более поздние этапы инвестиционных возможностей. Продайте NVIDIA, и вы уменьшите смешанный Forard P/E на индексе на 0,7. Объедините это движение с другими идеями здесь, и вам 20,9.
Последний вариант — скорее мыслительный эксперимент, чем серьезное предложение. Это перебалансировка портфеля типа «в случае чрезвычайной ситуации, сломал стекло» — то, что вы используете только после того, как Уоррен Баффет и покойный Чарли Мангер посещают вас во сне и сообщили, что рыночный апокалипсис близок. Маневр? Просто продайте весь сектор информационных технологий, который включает NVIDIA и некоторых дорогих новичков. Технологический сектор представляет исключительные 34,6% индекса и имеет сектор цены/прибыли 29,9, что означает, что вы можете снизить цену/прибыль вашего портфеля на 2,9 балла с этим одним изменением. Объедините это с другими шагами, и вы получите коэффициент цены/прибыли в 19. Но кто может иметь убеждение за то, что он сделал что -то настолько экстремальное, потенциально, чтобы отказаться от почти всех краткосрочных роста искусственного интеллекта?
Что если мы обмениваемся акциями с высокой ценой/прибылью S & P 500? | Есть много способов портфеля крупных компаний с более низким уровнем возврата
Хорошей новостью является то, что высокие оценки еще не так широко распространены на рынке. Если вы склонны беспокоиться о таких вещах, есть много способов лучше спать по ночам, не инвестируя в наличные.
В некоторых из этих случаев компромиссы могут быть не такими сложными. Например, может быть относительно легко отказаться от акций новичков, на которых я указал, так как некоторые инвесторы никогда не хотели такого большого воздействия акций P/E более 100. Tesla, в частности, генерирует много потоков искусственного интеллекта. Конечно, вы все еще не можете вернуться к «старым рейтингам», не встречаясь с некоторыми очень сложными решениями, но, по крайней мере, вы можете приблизиться к ним.
Джонатан Левин является обозревателем Bloomberg для рынков США и Федеральной резервной системы. Ранее он работал журналистом в Bloomberg в Латинской Америке и Соединенных Штатах, отражая финансы, рынки, слияния и поглощения (M & A).
