Украина успешно завершила сложную операцию по реструктуризации своего государственного долга, окончательно выведя из обращения так называемые ВВП-варранты — финансовый инструмент, который мог стоить стране миллиарды долларов во время послевоенного восстановления. Об этом сообщает «Интерфакс-Украина».
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
В Минфине сообщили, что владельцы 99,06% варрантов (стоимостью $2,635 млрд) поддержали предложение правительства обменять их на обычные еврооблигации.
Условия соглашения
Вместо условных варрантов инвесторы получат новые облигации с фиксированной доходностью.
- Обмен: Варранты конвертируются в новые еврооблигации (в основном серии С) с коэффициентом 1,34. Это означает, что номинальная сумма долга увеличится примерно до $3,5 млрд, но станет фиксированной и предсказуемой.
- Срок погашения: Новые облигации должны быть полностью погашены в 2032 году (выплаты тела кредита будут осуществляться частями в 2030, 2031 и 2032 годах).
Процентная ставка по новым облигациям будет повышаться постепенно:
- 4% годовых до февраля 2027 года;
- 5,5% годовых до августа 2029 года;
- 7,25% годовых до конца срока.
Кроме того, Украина выплатит инвесторам единоразовое денежное вознаграждение (до 7% от суммы обмена).
Почему ВВП-варранты назвали «токсичными»
ВВП-варранты были выпущены во время реструктуризации 2015 года. Их особенность заключалась в том, что выплаты кредиторам зависели от темпов роста украинской экономики: чем быстрее растет ВВП, тем больше платит государство.
В Минфине привели расчеты, демонстрирующие опасность этого инструмента:
- Будущая угроза: в период 2025-2041 годов, когда ожидается быстрое восстановление экономики после войны, выплаты по варрантам могут достичь от 6 до 20 миллиардов долларов.
- Проблема 2023 года: Из-за того, что в 2023 году ВВП Украины после падения восстановился на 5,3%, возникла обязанность выплатить кредиторам $643 млн, хотя реального улучшения благосостояния страны не произошло. Погасить это требование («закрыть») можно было в рамках действующего соглашения, не вымывая деньги из бюджета.
Что это дает Украине?
- Экономия: Государство экономит миллиарды долларов, которые пришлось бы выплачивать кредиторам только потому, что экономика страны восстанавливается после разрушения.
- Предсказуемость: долг становится понятным – есть четкий график платежей и фиксированные проценты, что соответствует требованиям МВФ.
- Ресурсы для обороны: Освободившиеся средства остаются в бюджете для финансирования армии и социальных нужд.
Государство также аннулирует собственные варранты на сумму более $600 млн, полностью закрывая историю этого инструмента. Окончательные расчеты по соглашению состоятся до конца этого года.
Почему инвесторы согласились?
ВВП-варранты являются активом высокого риска: во время войны существует вероятность дефолта или того, что экономический рост окажется недостаточным для выплат. Получая взамен обычные облигации (даже с отсрочкой платежа), кредиторы получают гарантированный денежный поток и более ликвидный инструмент, который легче продать на рынке. Согласие 99% держателей показывает, что рынок верит в способность Украины обслуживать этот новый, понятный долг.
